Банки хеджируют риски на фоне бума кредитования ИИ из-за опасений пузыря

Крупнейшие банки Уолл-стрит начали активно хеджировать риски, связанные с масштабным кредитованием инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ), что свидетельствует об их растущей тревоге: финансирование «гонки ИИ» может не только принести прибыль, но и спровоцировать формирование нового активного пузыря.

На этом фоне стоимость страхования корпоративного долга Oracle от дефолта достигла максимума с марта 2009 года, а Morgan Stanley приступил к поиску способов передачи нескольких миллиардов долларов кредитных рисков, накопленных в сегменте ИИ-инфраструктуры.

Эта спешка с защитой от потенциальных убытков происходит на волне ожиданий, что к 2028 году технологические компании привлекут до 1,5 триллиона долларов заёмных средств — в основном на строительство дата-центров и развитие вычислительных мощностей. Эти займы составляют значительную часть прогнозируемых глобальных капитальных расходов в размере 2,9 триллиона долларов.

Таким образом, банки оказались в двойственной позиции: с одной стороны, они активно участвуют в финансировании бума ИИ, стремясь заработать на росте спроса; с другой — одновременно разворачивают сложные механизмы защиты, включая производные инструменты, кредитные дефолтные свопы (CDS) и структурированные схемы передачи рисков, на случай, если «инвестиционный энтузиазм» обернётся системным крахом.

Тревожные сигналы на кредитных рынках

3 декабря пятилетние CDS на долг Oracle выросли до уровня 128 базисных пунктов, что означает: страховка на 10 миллионов долларов долга компании теперь обходится примерно в 128 000 долларов в год. По данным кредитного стратега Barclays Джигара Пателя, объём торгов CDS по Oracle за девять недель, завершившихся 28 ноября, достиг 8 миллиардов долларов — по сравнению с жалкими 350 миллионами за аналогичный период годом ранее. Такой взрывной рост указывает на резкое усиление рыночной обеспокоенности качеством долга одного из ключевых игроков в ИИ-экосистеме.

Между тем Morgan Stanley уже провёл предварительные консультации с инвесторами о возможной крупномасштабной передаче кредитных рисков, связанной с его портфелем займов на ИИ-инфраструктуру — по сути, пытаясь «застраховать» себя от будущих потерь. Deutsche Bank также прорабатывает стратегии хеджирования: среди рассмотренных мер — открытие коротких позиций по корзинам акций компаний, связанных с ИИ, и использование деривативов для нейтрализации кредитных экспозиций. Аналогичные инициативы в 2025 году активно продвигали и другие финансовые гиганты — включая JPMorgan Chase, Citigroup и Goldman Sachs.

Реакция регуляторов

Растущие риски не остались незамеченными. Банк Англии в своём декабрьском «Отчёте о финансовой стабильности» предупредил, что долговой бум в секторе ИИ может подорвать устойчивость финансовой системы в случае коррекции рыночных оценок.

«Углубление взаимосвязей между ИИ-компаниями и кредитными рынками, а также усиление их взаимозависимости означают, что при падении цен на активы потери по кредитам могут усугубить угрозы для финансовой стабильности», — говорится в документе.

Goldman Sachs в свою очередь отметил, что тревога проявляется дифференцированно: на рынке облигаций инвестиционного качества беспокойство сосредоточено вокруг отдельных эмитентов — в первую очередь Oracle, — тогда как на высокодоходном (junk) рынке опасения уже охватили весь сектор. При этом долговые инструменты, связанные с ИИ, демонстрируют худшую динамику за последний месяц — несмотря на в целом устойчивое состояние глобальных кредитных рынков.

Таким образом, за внешним энтузиазмом в отношении ИИ всё отчётливее проступает тревожная тенденция: институциональные игроки одновременно вкладываются в будущее и готовятся к его обрушению.