После реструктуризации долга Fitch повышает рейтинг Украины до CCC

22 декабря 2025 года международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Украины в иностранной валюте с уровня «Restricted Default» до «CCC».

Решение последовало вскоре после успешного завершения реструктуризации специфических долговых инструментов на сумму 2,6 млрд долларов, привязанных к динамике экономического роста страны. Поддержка со стороны кредиторов оказалась подавляющей: за обмен варрантов проголосовали 99% держателей, что значительно превысило необходимый порог в 75%.

Критический шаг к долговой устойчивости

Для Украины, ведущей тяжёлую оборонительную войну и стремящейся сохранить финансовую стабильность, это повышение стало важной вехой в восстановлении доверия на международных рынках. Уже 18 декабря правительство объявило об успешной конвертации варрантов, привязанных к ВВПВаловой внутренний продукт (ВВП) — это один из ключевых макроэкономических показателей, который отражает рыночную стоимость всех конеч More, — особого типа долговых обязательств, выплаты по которым зависели от экономических показателей Украины. Теперь эти инструменты будут заменены на традиционные облигации, что снимает значительный фискальный риск.

Министр финансов Сергей Марченко назвал подобные ВВП-связанные бумаги «токсичными», подчеркнув, что их реструктуризация позволит стране «сэкономить миллиарды долларов» в период послевоенного восстановления, когда экономика будет особенно уязвима к внешним обязательствам.

Новые облигации с усиленной защитой

В рамках сделки Украина выпустит новые ценные бумагиЦенные бумаги — это финансовые инструменты, которые представляют собой документы, удостоверяющие имущественные права их владельца. Эт More — так называемые C-Notes, которым Fitch присвоило рейтинг «CCC+», на одну ступень выше суверенного рейтинга страны. Такая надбавка обусловлена дополнительными механизмами защиты кредиторов, включая множитель восстановления, который на старте составит 2,1, а к 2030 году может вырасти до 2,5. Это означает, что в случае дефолта кредиторы смогут вернуть значительно больше средств, чем по стандартным облигациям.

Общий объём новых обязательств составит 3,5 млрд долларов. Купонная ставка по C-Notes будет ступенчатой: начиная с 4,0% в первые годы, она постепенно возрастёт до 7,25% к 2032 году. Погашение основного долга начнётся не ранее 2030 года, что даёт Украине дополнительное дыхание в краткосрочной перспективе.

Комплексная реструктуризация внешнего долга

Нынешняя сделка стала логическим продолжением более масштабной программы по стабилизации долгового профиля, начатой в августе 2024 года. Тогда Украина реструктуризировала еврооблигации на $20,5 млрд, договорившись с кредиторами о досрочном списании 37% основного долга, что позволило сократить внешние обязательства более чем на $8,5 млрд.

В совокупности с декабрьской сделкой Киев привёл в порядок 94% своего коммерческого внешнего государственного и государственно гарантированного долга. По оценкам Fitch, ежегодные выплаты по обслуживанию этого долга в период с 2026 по 2028 год составят в среднем $0,9 млрд, причём первые погашения реструктурированных еврооблигаций начнутся не ранее 2029 года.

Поддержка ЕС усиливает позиции

Решение Fitch совпало по времени с важным геополитическим событием: 19 декабря лидеры Европейского союза договорились о предоставлении Украине кредита на €90 млрд на 2026–2027 годы — сумму, эквивалентную половине прогнозируемого ВВПВаловой внутренний продукт (ВВП) — это один из ключевых макроэкономических показателей, который отражает рыночную стоимость всех конеч More страны в 2025 году. Согласно данным Bloomberg, этот заём будет иметь условный характер погашения: возврат средств может быть потребован только при «благоприятных обстоятельствах», например, в случае получения Украиной репараций от России.

Такая поддержка не только облегчает долговое бремя, но и сигнализирует о долгосрочной приверженности западных партнёров стабильности Украины.

Риски сохраняются

Несмотря на прогресс, Fitch подчеркнуло, что рейтинг «CCC» по-прежнему отражает высокий уровень кредитного риска. Основная причина — продолжающийся военный конфликт, чьи макроэкономические и бюджетные последствия остаются крайне тяжёлыми. Агентство заявило, что не ожидает значительного снижения напряжённости в ближайшее время, даже на фоне дипломатических инициатив США по прекращению огня. Ключевые вопросы — территориальные уступки, гарантии безопасности и будущее мирного урегулирования — остаются открытыми, что сохраняет высокую неопределённость для перспектив Украины.

Таким образом, хотя реструктуризация долга и международная поддержка создали условия для финансового «передышки», долгосрочная устойчивость страны по-прежнему напрямую зависит от исхода войны.