После провального 2023 года, когда Газпром показал убыток, компания представила финансовый отчет за 2024 год.
Прокладка газовой магистрали Газпром
Результаты впечатляют, словно мощность одной из газовых магистралей:
выручка: 10,7 трлн рублей (+25% год к году);
EBITDA: 3,1 трлн рублей (+76%) — это третий по величине показатель за всю историю компании;
чистая прибыль: 1,22 трлн рублей (против убытка в прошлом году);
скорректированная прибыль: 1,43 трлн рублей, что является базой для расчета дивидендов;
свободный денежный поток (FCF): +142 млрд рублей;
соотношение чистый долг / EBITDA: 1,8х (год назад было почти 3х);
капитальные затраты: 2,4 трлн рублей (снижение на 3%).
Цифры впечатляют, как уверенная симфония. Но остаётся главный вопрос: будут ли дивиденды? С точки зрения дивидендной политики всё выглядит неплохо:
прибыль восстановилась;
долговая нагрузка снизилась;
денежный поток положительный.
Казалось бы, компания могла бы предложить выплаты на уровне 25–30 рублей на акцию, что обеспечило бы доходность в 15–18%. Однако в отчете нет ни слова о дивидендах. Ни прямых намеков, ни косвенных сигналов. Это вызывает беспокойство.
Почему Газпром может отказаться от выплат?
1. Сокращение долга в приоритете. Компания значительно улучшила долговую метрику за год, снизив её почти вдвое. Возможно, руководство решит продолжить этот курс и не тратить деньги на дивиденды.
2. Свободный денежный поток ограничен. Хотя FCF положителен, его размер составляет всего 142 млрд рублей. Для выплаты дивидендов в размере 30 рублей на акцию потребуется около 700 млрд рублей — сумма, которая явно превышает текущие возможности.
3. Высокая ключевая ставка и рост расходов. В условиях экономической нестабильности и высоких процентных ставок залезать в новые долги ради дивидендов может быть неразумно.
4. Государственные интересы. Газпром — не просто бизнес, а инструмент государственной политики. Решения о выплатах могут зависеть не только от финансовых показателей, но и от текущих потребностей бюджета. Например, недавно ВТБ неожиданно объявил дивиденды. Если Минфин решит «подоить» Газпром, возможен и «дивидендный сюрприз».
Что говорят аналитики?
Эксперты разделились во мнениях. Finam и БКС скептически относятся к перспективам выплат. А вот в Цифра Брокере и Т-Инвестициях надеются на дивиденды в размере 30 рублей на акцию, если Минфин примет решение использовать прибыль компании для пополнения бюджета.
Некоторые эксперты добавляют: в случае улучшения геополитической обстановки или дефицита средств в казне, Газпром может удивить рынок внушительными выплатами.
Инвестиционные выводы
На данный момент рынок уже закладывает сценарий «без дивидендов». Если же выплаты все-таки состоятся, это станет серьезным драйвером роста для акций.
Что делать инвестору?
Газпром снова демонстрирует прибыльность, улучшает баланс и генерирует денежные потоки. Однако это не гарантирует щедрых дивидендов.
Если ваша цель — доход, стоит дождаться решения совета директоров;
Если вы ориентируетесь на рост, будьте готовы к повышенной волатильности.
Важно помнить, что Газпром — это не только коммерческая компания, но и инструмент государственной политики. Сейчас приоритет, судя по всему, сделан на стабильность и снижение долговой нагрузки, а не на интересы акционеров. Однако ситуация может измениться. Как всегда, следите за новостями и решениями совета директоров.
