Первое интервью Пауэлла после начала рыночного и экономического хаоса в США
Это первое интервью Джерома Пауэлла, главы ФРС, действительно заслуживает внимания не только из-за своей глубины, но и благодаря конструктивному подходу ведущего. Его вопросы оказались на удивление содержательными и профессионально сформулированными. Джером Пауэлл, выглядел более расслабленным по сравнению с его обычной осторожностью на пресс-конференциях, где каждое слово тщательно отмерено.
Джером Хайден Пауэлл (Jerome Hayden Powell) — американский юрист, член Совета управляющих Федеральной резервной системы, Председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы
Основная тема беседы была сосредоточена вокруг экономического хаоса и нестандартных решений, принимаемых администрацией Белого дома.
Когда речь заходила о действиях новой администрации, Пауэлл явно испытывал затруднения, переходя на менее четкую и структурированную манеру общения. Казалось, что он пытался придать логичности абсолютно непредсказуемым шагам, подобно тому как кто-то мог бы попытаться описать действия пациентов психиатрической клиники с точки зрения академической теории — задача заведомо невыполнимая.
Пауэллу нужно было балансировать между двумя противоположными целями: с одной стороны, продемонстрировать единство с федеральными властями, а с другой — сохранить доверие финансового сообщества, для которого он выступает ключевым ориентиром. Однако задача оказалась слишком сложной. Ему не удалось найти баланс между объяснением действий администрации и критикой их последствий.
Удалось ли ему справиться? Очевидно, нет. Попытки логически обосновать решения, которые больше напоминают хаотичные порывы, обречены на провал. Но сам процесс того, как Пауэлл пытался «подстроиться» под ситуацию, был крайне показательным.
Тарифная политика, проводимая в угаре импульсивных решений без учета долгосрочных последствий, массовые протесты в университетах, неконтролируемое увольнение государственных служащих, а также радикальное ограничение иммиграции, которая ранее компенсировала дефицит рабочей силы в сегменте низкоквалифицированного труда, — все это создает картину полного хаоса.
Мы живем в эпоху, когда логика и прогнозируемость уступают место экспериментам с непредсказуемыми результатами.
Пауэлл не смог предложить ни одного внятного объяснения этим событиям. Его состояние можно описать как парализующий шок. Он буквально терялся в словах, пытаясь осмыслить происходящее.
Частично усиление рыночной паники (рынок в какой-то момент просел на 3,3%) связано с тем, что финансово-экономический блок США находится в состоянии полного дисбаланса. С одной стороны, Белый дом ведет себя как подросток, принимающий импульсивные решения, а с другой — ФРС пытается минимизировать последствия этих действий, но сами методы спасения остаются неясными даже для ее руководства.
Если аналитики ФРС и ведущие эксперты не могут понять, что происходит, то что говорить о простых гражданах? Самое тревожное заключается в том, что непонимание ситуации наблюдается даже внутри самого Белого дома. Это первый ключевой момент интервью.
Второй важный нарратив, который проходил через всю беседу, — рынок не должен ждать немедленного смягчения денежно-кредитной политики или активной помощи ФРС. Идея о «бесплатном пут-опционе» пока остается фантазией.
Основные выводы:
Введенные тарифы оказались выше всех прогнозов, включая самые пессимистичные сценарии;
Тарифы, вероятно, вызовут временный рост инфляции, который может стать устойчивым;
Экономические последствия включают повышенную инфляцию и замедление роста (классическая стагфляция). Безработица, скорее всего, возрастет, а издержки будут переложены на экономику;
Инфляционные ожидания могут усилиться;
Действия администрации усложняют задачу ФРС по стабилизации инфляции.
Ведущий задал вопрос о рекордной волатильности на фондовом рынке в начале апреля и о падении гособлигаций:
Пауэлл отметил, что текущие потери рынка недостаточно серьезны, чтобы требовать вмешательства ФРС. ВолатильностьВолатильность — это мера изменчивости цены актива (например, акций, валюты, облигаций или сырья) за определенный период времени. Она отр More, по его мнению, является естественной реакцией на высокий уровень неопределенности. Что касается госдолга, Пауэлл избегал обсуждения возможной утраты доверия, сосредоточившись на том, что рынок адаптируется к новым условиям. По его словам, делать окончательные выводы о формировании тренда пока рано.
