Дефицит поставок алюминия достиг максимум за 3 года

Алюминий демонстрирует самый сильный рост за последние три года: к 10 октября 2025 года цена фьючерсов на металл достигла $2 787 за тонну — максимума с начала 2022 года. Этот всплеск цен отражает глубокие изменения в балансе спроса и предложения на мировом рынке, которые, по мнению экспертов, могут превратить алюминий в «новую медь» — актив с устойчивым ростом стоимости, обусловленным структурными сдвигами в промышленности и энергетике.

Основным катализатором роста стало жёсткое ограничение производственных мощностей в Китае. Страна установила верхний предел выпуска алюминия на уровне 45 млн тонн в год и снизила целевой темп роста производства до 1,5 процентов в 2025–2026 годах (против прежних 5 процентов). Уже к середине 2025 года китайские заводы вышли на объём около 44,5 млн тонн, практически исчерпав запас прочности. Это означает, что крупнейший в мире производитель алюминия фактически упёрся в «потолок» мощностей, что кардинально изменило прогнозы по глобальному предложению.

Рынок переходит от избытка к дефициту

Ужесточение ограничений на производство приводит к растущему дефициту. Аналитики Citi прогнозируют, что с 2027 года мировой рынок первичного алюминия столкнётся с нехваткой около 1,4 млн тонн. При этом некоторые институты ожидают дефицита уже в 2025 году: ING оценивает его в 400 тыс. тонн, а J.P. Morgan — в 600 тыс. тонн.

Энергетика — главный барьер для расширения производства

Создание новых мощностей по производству алюминия сталкивается с серьёзным препятствием — высоким энергопотреблением. Процесс электролиза, необходимый для разрушения прочных связей в глинозёме, требует колоссальных объёмов электроэнергии: один новый завод может потреблять столько же, сколько крупные города вроде Бостона или Нэшвилла. В Европе энергозатраты составляют 25–35 процентов себестоимости производства, и для рентабельности многим предприятиям требуется цена на электроэнергию не выше $30 за МВт·ч. Однако технологические компании, конкурирующие за те же энергоресурсы, готовы платить свыше $100 за МВт·ч, что делает алюминиевое производство всё менее конкурентоспособным.

Сбои в цепочках поставок усиливают напряжённость

Дополнительное давление на рынок оказывают перебои в поставках сырья. «Русал» объявил о сокращении выпуска на 500 тыс. тонн из-за резкого роста цен на глинозём. Alcoa закрыла свой австралийский глинозёмный завод Kwinana. Пожар на предприятии Novelis в Нью-Йорке — ключевом поставщике алюминия для Ford, обеспечивающем около 40 процентов его потребностей — вновь продемонстрировал уязвимость локальных цепочек поставок.

Энергопереход как двигатель спроса

Структурный рост спроса обусловлен переходом к низкоуглеродной экономике. Электромобили — главный потребитель алюминия в этом сегменте: по данным Wood Mackenzie, каждый EV содержит на 150 фунтов больше алюминия, чем традиционный автомобиль, благодаря его лёгкости и прочности, что напрямую влияет на увеличение запаса хода. Глобальный рынок автомобильного алюминия, оценённый в $53,1 млрд в 2023 году, к 2030 году может достичь $93,4 млрд при среднегодовом росте 8,4 процентов.

Дополнительный спрос формируют центры обработки данных и возобновляемая энергетика. Алюминий широко применяется в системах охлаждения серверов, каркасах и теплоотводах. В солнечной энергетике он занимает второе место по объёму использования среди металлов после стали — почти все солнечные панели в США имеют алюминиевые рамы. Кроме того, металл всё чаще заменяет медь в линиях электропередачи благодаря меньшему весу и более низкой стоимости.

Инвестиционный потенциал начинает раскрываться

Крупные производители уже получают выгоду от благоприятной конъюнктуры. В начале октября акции Alcoa выросли на 12 процентов за два дня, достигнув $37,06 к 8 октября после того, как Morgan Stanley повысил целевую цену до $42,50 с рекомендацией «Overweight». Аналитики отметили устойчивые перебои с глинозёмом и ожидаемые налоговые льготы в размере $50–60 млн в год по Закону о снижении инфляции.

Century Aluminum также привлекла внимание инвесторов: Wells Fargo начал покрытие её акций с рейтингом «overweight», учитывая планы компании вложить $50 млн в расширение американского производства почти на 10 процентов.

Тем не менее, алюминиевые активы остаются недооценёнными. ETFETF (Exchange-Traded Fund) — это биржевой инвестиционный фонд, который торгуется на финансовых биржах, как обычная акция. Основная цель ETF — копиров More WisdomTree на алюминий управляет менее чем $40 млн, тогда как аналогичный фонд на медь — свыше $1 млрд. Оценки компаний также разнятся: мультипликатор Alcoa по прогнозируемой прибыли составляет менее 13x, в то время как у медных производителей — почти 30x.

Сочетание жёстких ограничений на предложение, устойчивого роста спроса со стороны «зелёных» технологий и текущей недооценки создаёт предпосылки для того, чтобы алюминий занял место меди как стратегически важный металл новой экономики.